Lanny的投资笔记

我在A股市场的交易系统

Lanny — Thu, 04 Feb 2010 10:07:11 +0800

我原来在市场里是没有自己的投资理念的，或许我一直认为自己有，但事后看来其实都不那么完善。2008年是充满挑战的一年，很感谢市场让我在365天里看到了三四十年难得一见的惊涛骇浪，同时在近两年广泛阅读国内外许多种经典投资书籍之后，自己的投资哲学和交易理念日渐丰富和完善，这是我在过去两年最大的收获之一。在这两年要感谢很多人的帮助，比如我的老师敬松、还有周志明师兄、以及我的同事香芝，还有曹Sir、扬滔、时寒冰、陶博士、欗駹以及互联网上的很多朋友，这里不一一列举。从你们身上我得到了很多启发和指导，在这里要向你们表示感谢。

交易的事情很简单，就是一买一卖。但在这一买一卖之间，包含着每个投机者个人的价值观，以及他看待市场的思维模式，以下是我的一些看法。

一. 投资哲学

1. 追求长期稳定的正复利

股市成功投机的关键不在于短时间的输赢，而在于要在一个长期的时间里，尽量避免负复利的出现。下跌30%需要43%的盈利才能收回本金，下跌70%需要234%的盈利才能收回本金。

巴菲特能成为世界股神，重要的一点是因为他是全世界在规避负复利方面做得最好的一个人。从巴菲特1965年开始接管伯克希尔公司至今的44年时间里，只有两年是亏损的，除了2001年亏损6.2%，在发生全球金融危机的2008年也只小幅亏损9.6%，其它年份都实现了正收益。

他的名句“在熊市中取得优秀的业绩，在牛市中取得平均业绩”，也是个人要一辈子努力追求的目标。

2. 各种方法都有盈利可能

无论是价值投资，还是基本面分析、趋势投资、区间交易、套利交易等等策略，都有成功的可能，关键是要找准适合自己的方法。在投资世界里，没有哪种功夫是最厉害的，不管是少林武当还是昆仑派。目前我的投资哲学是一种融合论，各方面的功夫都信一点，但总体上以趋势投机为主。

3. 市场始终是在周而复始的循环中

股票的长期趋势取决于基本面，但由于过于短视的政策以及人性原因，导致股票价格经常会跌过头或涨过头。Charles Mackay说，人性的思维是容易合群，会集体发疯，醒悟过来却很慢，一个接着一个，这些从来不会改变。市场就是在周而复始的循环运动中，要么被暴涨要么被暴跌，这些也不会被改变。这是构成趋势投资策略能够生存的土壤。

4. 市场永远是对的

市场永远是对的，永远不要和市场作对。虽然每天做大量的阅读，但我能看到的，永远只是整个全局里很小的一个方面，一定还有更多我不知道的情况。另外股市领先实体经济3-9个月，所以不要依据现在的眼光去看未来。投资者唯一需要做的就是，顺应市场。

5. 投资者必须要有自己的交易系统

埃尔德认为，成功的交易系统主要由3个部分组成，分别是心理控制、资金管理、交易系统。范K认为其中心理状态占60%，资金管理占30%，而系统开发只占10%的因素。以下依据重要性，罗列我在这3个方面的观点。

二. 心态控制

1. 尽量减轻自身的心理压力

我的同事香芝经常和我说，交易做得好的人，最后都有点“不是人”。的确如此，所有投资市场都是根据人的性格弱点设计的，它会抓住你的性格缺陷把你痛击一番。交易本身就是一个对自己本性不断修炼和改造的过程。过程很痛苦和煎熬，但这是每个成功投机者的必经之路。为了尽量避免暴露自身的缺陷，我需要减轻来自自身的压力，为此采取的心理控制策略包括：

a. 我会继续保持一份能维持基本生活的工作，这样让自己不至于为温饱发愁；
b. 可操作的资金量设定一定的限度，不操作超过自己心理临界点之外的资金；
c. 个人风险承受能力以晚上睡得着觉为标准。

2. 尽量减轻外界的心理压力

以我现在的年龄和性格，还无法做到不去在乎别人的感受以及对自身的评价。但过多的心理负担会不利于自己的交易发挥。为了减轻来自外界的压力，我采取的心理控制策略包括：

a. 不用“输不起”的资金，做高风险的投资；
b. 不在博客等公开场合公布自己的看盘记录和持仓分布，尽量减少跟随自己操作的朋友们带来的心理压力；

3. 严守纪律，做到一贯的坚持自己制定的策略

温斯坦在他著作的开篇提到，“对每个交易者来说，第一课就是一贯！在过去的25年里，我始终一贯的遵守我的方法和投资纪律。”我希望在以后的岁月里，自己也能做到一贯坚持自己的交易策略。我需要坚持的方面包括但不限于以下4个方面：

a. 看错了能勇于认错。我明白我的交易系统，在进场后仍有超过50%的概率，会出现错误判断的可能，对一个交易者而言，勇于承认错误是必备素质之一；

b. 保持谦虚。巴菲特说，由于暴雨的缘故水面上升，池塘里的一只鸭子，开始在水的世界之中上浮。它会以为上浮的是它自己，而不是池塘里的水。不要将好的运气归咎于自己的能力，相比盈利的结果，我更需要关注的是盈利的“质量”。

c. 学会等待。同样的，有相当长的交易时间里，这套系统可能根本没有进场机会的，这个时候不能勉强去做一些交易，要学会保持耐心，自己的目标是要当一名狙击手而不是机枪手；

d. 敢于赚钱。范K强调成功的交易者有个共同的特质，就是它们关注并保持自己的R乘数，不管它们属于何种交易者。对此我的理解是，对于交易策略的制订和执行过程中，盈亏比的观念要始终贯彻其中。在没有触碰到自己的止盈规则时，要有敢于持仓赚大钱的心态。我所期待的结果是要么小亏止损，要么大赚止盈，坚决贯彻“截断亏损，让利润奔跑”的交易员核心策略。

4. 独立思考

市场上每天有千百条的各种观点，在同一个点位，多空双方都可以给你各自罗列出一千条看多或看空的理由。所以对任何人、任何观点、任何消息可以去听，但不能轻信。交易者必须有自己的独立看法，所有观点必须放在自己的交易系统里检验，然后根据自己的独立思考去得出结论。

三. 资金管理

资金管理的首要目的是确保生存，其次是获得稳定的收益，最后才是获取高额回报。依据自身的资金和心理状态，我的资金管理策略主要包括以下几个要点：

1. 止损原则。单只股票的亏损限额不超过总账户资金的2%；每月亏损限额不超过总帐户资金的6%；

2. 加仓原则。坚决杜绝向下摊平加仓策略，永远只向上加仓。可供加仓的份额多少取决于整体仓位对外暴露的风险比例，同时遵守第一条的最大损失限定。

3. 投资组合。一般倾向配置2-3个行业，每个行业配置1-2只个股，个股的配置数量额度遵守第一条。

四. 交易系统

1. 由林及木的分析策略。在大盘处于上升期，90%的股票都会跟着上涨；而在大盘处于下跌期，90%的股票都会跟着下跌。我遵循先大盘、再行业、后个股的分析策略。

2. 选股策略。我的选股方法多种多样，包括巴菲特的公司模型和欧奈尔的CANSLIM等基本面分析，还包括温斯坦的阶段分析等技术面分析方法，所有这些选股方法的目的，在于尽量持有一些基本面相对优良的公司，降低自己犯大错的概率，同时有利于帮助控制自身心理状态和坚定中线持有。另外曹Sir的国策选股策略，以及杠杆型指数基金投资法也是个人的方法之一。

3. 买入法则。什么时候买比买什么更重要，不管怎么样选股，最终所有进入股票池的目标都要重新放到买入模型中进行检验，符合买入模型的股票才能开始建仓。我目前的买入模型主要包括：a. 突破买入模型；b. 区间震荡模型；c. 旗行交易模型。

4. 卖出法则。我目前的卖出法则主要包括以下3个方面：

a. 进场后走势不符合预期，达到自己的设定止损位；
b. 走势符合预期，依据道氏理论和均线系统，不断上移止损位；
c. 大盘或个股走势出现连续加速，进入高潮区。

五. 对2010年的投资展望

1. 我对2010年的市场看法是，没有看法！无论是A股港股期市汇市，我都不知道它们会涨到哪里或跌到哪里去，更不知道它们以什么样的方式运行。个人而言，投资不是预测的问题，而是决策的问题，我对市场没有固定的预期。

2. 股市中有个“一二七”定律，即长期来看只有10%的参与者能够赚钱，20%的参与者不亏不赢，70%的参与者出现亏损。考虑到通货膨胀和机会成本，90%的参与者都是亏损的。2010年我首要的目标是避免出现负复利，争取继续保持正的收益。

3. 要想成为佼佼者，先向佼佼者学习。希望自己在2010年继续反复、重复的阅读经典投资著作，争取对投资思路有进一步的完善。

4. 继续谨记自己在历史上所犯过的错误。在我身上曾经犯过的3个主要错误包括：a. 逆势交易，向下摊平；b. 过份盲从技术分析方法；c. 听信专家，没有自己思路。在新的一年里，要继续牢记和反思所犯得的错误，时刻提醒自己注意心中的“恶魔”。

投资市场都是遵循一定规律的，成功的要诀在于一贯执行自己的策略。2010年是自己满28岁的年龄，在新的一年里，我希望能继续坚持执行自己的交易策略，反复阅读和总结改进自己的投资系统，继续在这场马拉松里长期跑下去。

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1999年至今上证指数平均市盈率

Lanny — Fri, 22 Jan 2010 17:49:30 +0800

自1999年以来，上海证券交易所公布的上证指数月末平均市盈率，历史最高在70倍，历史最低点是2008年10月的14倍，股市平均市盈率在36倍。

市盈率变化规律的一个要点是，牛市中PE越来越高，熊市中PE越来越低。在均值附近的PE，如果处于牛市中，则属于低估状态。

对于基于价值投资理念的投资者来说，市盈率指标是很重要的一个投资指标之一，它能帮助我们了解股市当前是处于深水区还是浅水区，风险有多高。

从历史上来看，上证指数市盈率超过50倍，就意味进入绝对高估区；如低于20倍，则进入低估区。当然随着A股进入全流通市场，以及市场逐渐进入成熟阶段，整个市盈率区间也会相应发生一些变化。

在以后的文章中，会接下来分析成熟市场如港股、美股的历史市盈率。

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为什么要使用Twitter

Lanny — Fri, 22 Jan 2010 14:17:05 +0800

Blog被迫关闭的这些日子，就很少写日志了。

不过准确的说，我并不是没写博客，只是我换了个地方发些只言片语，就是在Twitter。以前不知道为什么要使用Twitter，今天和同事间的一场争论，让我有点感触。

前段时间Google要退出中国，大家对此争议很大。比较普遍的看法有：

Google不就是为了钱吗，这样子找借口！
Google是在作秀，中国市场这么大，它一定不会放弃的！
Google走了也没关系，我们可以更好的支持国产的百度还有腾讯搜索了！
……

很多人认为这就是唯一正确的事实。所以才会产生一些争论，这些争论存在于亲人朋友同学等等之间，我相信很多人会有这种困惑。但我这篇Blog的主要目的，并不是想去谈论关于Google这件事的谁是谁非，在来挑起一场争论，我只是想说，为什么我们在一个屋檐下，对一件事的看法会有这么大的差异呢？

我觉得这主要有一个信息来源是否广泛的问题。当你所接受的信息全部只来自于一个渠道时，你或多或少的会被它所影响；当你看到来自于各个方面的信息，并经过自己的独立思考，才能更接近事实真相。平常日常中的这种小的信息，就慢慢在形成了你的世界观，影响着你对各种事物的看法。

与Twitter这个信息的大海比起来，国内的微博因为信息过滤只是一个湖，而经常只看环球时报的，那只是在一个小沟沟里打转。

你是愿意去面朝大海呢，还是只在沟沟畅游呢？所以我会建议它们有条件的多去Twitter转转，这样会发现原来世界不只有一面。

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网站恢复访问

Lanny — Wed, 20 Jan 2010 14:29:25 +0800

2009的最后一天这网站被关了，这半个月网络上发生的事情可真多。

暂时将网站搬到了美国，告诉大家我回来了。

国内的事处理完不知道要等到猴子年马子月，这是在中国做一个独立Blog所必须承受的代价。

我的这点小遭遇远远算不了什么，国内还有很多更杯具的事情。

2010年一转眼就到了，代表又成熟了一岁，呵呵～

问大家好～

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美国的房价

Lanny — Wed, 30 Dec 2009 17:34:58 +0800

我觉得在中国做房地产挺有前途的，当然很多人也这么觉得。

这个行业就是：人傻，钱多，速来！

地产行业的灿烂，让我们这些做其它行业都觉得很没意思的。想想一个人倒半年房赚的钱，比你一辈子打工赚的还多，你觉得工作还有意思嘛。

其实不光我们觉得没意思，中国电信、华菱钢铁、春兰、海尔、上海申达纺织这些做电信的、做钢铁的、做家电、做纺织的，也都觉得做自己老本行没意思，都纷纷进军房地产了。我们周围知道原来做传统行业的，最近进军房地产的，那更是多了去了。

这是一件好事，啥赚钱就做啥呗，这说明我们国家是多么的欣欣向荣啊，我深深的为这个国家感到骄傲和自豪。所以当温州房屋均价达到26000每平的时候，我天天给这个城市出谋划策，我建议这个城市其它传统行业都不要做了，什么服装厂汽配厂家居厂的有啥字前途呢，统统都搬到越南缅甸去好了，温州还是一心一意的发展盖房子卖房子的事业就好了，反正人傻钱多嘛，那就拆掉所有工厂大家一起哈皮好了。

然后当我听海对面的朋友说台北市现在房屋均价是23000的时候，我再次骄傲了。台北虽然有捷运诚品故宫博物院的，比起我们祖国大陆，也不过如此嘛。

那天看时寒冰的博客，谈美国的房价(美国的房价-上、中、下)，他说美国房屋均价只有20万美元一套，合6800元人民币每平方，我看完震惊了。从小我就知道，美国是资本主义老牌强国，现在怎么就衰成这个样子呢？！从那天起我正式开始宣布，我鄙视美国了！

为什么会这么震惊呢？告诉你我的一个小爱好，就是有事没事喜欢开着Google地球，到世界各地去瞄一瞄瞧一瞧，大家知道Google上北美的上空比较清晰嘛，所以我就经常在美国上空遨游，这样如果发现它们什么军事秘密，也可以第一时间回来向我们有关部门报告啊。遨游的过程中，我发现它们的城市街道布局、社区规划、房子的结构简直太合理整齐了，看完人家的规划和布局在看看我们这边的布局，几十年的差距，这种落差感很强。

所以我一直在想这样整齐美观的社区的房子，起码也得卖个七八万每平吧，否则对不起汤臣一品。

想不到现在老美才混个6千8，这点钱在我们这只够买厕所。所以我是越来越觉得美国真烂，烂的不是一点两点，至少三点。

我们看到温州的房子是2W6上海是2W是吧，也没关系啦，炒到10W8W就更好了，这样我们可以继续欣欣向荣，大家也可以继续一起哈皮。反倒是美国越来越觉得没什么前途，以这个趋势下去，普通的中国人只能穷得移民到美国去圆梦了，如果这样你们就只能将就一下啦。

为了证明我这篇日志不是在瞎掰，我特意查询了一下全美各地区的房屋均价，你们看中哪里就去选哪里好了。

让我们中国人，去解救美国人民于水深火热吧！～

注：1. 数据是美国11月全国房价报告。左边的Region是美国各地区，M-o-M是这些地区房价相对上月的涨跌幅，同理Q-o-Q就是相对上个季度，Y-o-Y是相对上一年。
2. 右边的地区，是为了方便大家浏览，我用Google机器翻的，有些有点不准确，不过总体上还可以。右边的数据是折算成人民币计算的美国房屋价格。

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看网易新闻的一点感触

Lanny — Tue, 29 Dec 2009 22:01:29 +0800

在国内网媒中，我是最喜欢网易新闻的，在上面看好几年了。

网易新闻08年的年终专题叫无跟贴不新闻，09年的专题叫我们，一次比一次煽情。

看网易新闻久了的人，都有个习惯，就是直接跳到评论页去看，因为评论往往会比新闻更精彩。在网易新闻之前，没人想到新闻也可以体现这种人人参与的Web2.0核心价值出来。所以网易新闻08年就专门讴歌了这帮跟贴的读者。

接着到09年，随着国内YL空间的缩紧，网易评论的特色功能就直接被阉割掉了。现在只有在英国的FT中文网上，才能看到当年网易评论的风采，FT学习了网易，所以现在FT的评论也越来越有看头了。

在国内做新闻挺不容易的，自己在网络上混这么久后得出的见识，让我很能体谅它们的不容易。虽然时代已经发展到2010，但我们现在在某些方面的空间，相比10年前是大大的缩窄，相比100年前一样也是大大的缩窄。

网易新闻09年的这个专题，看的让我有点小感触，从中看到了梦想、执着、坚持。我提醒自己记住，同样也不要失去这些。

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Google的2009年贺卡

Lanny — Thu, 24 Dec 2009 12:36:31 +0800

这个贺卡太贵重了，价值2000万美金，详见：http://goo.gl/XEao

Google，一家让它的用户感到作为它的用户而感到很骄傲的公司。

而且这一骄傲就是好多年了。

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3个精彩的快闪视频

Lanny — Fri, 11 Dec 2009 13:15:53 +0800

我对好的快闪活动的定义是要很rán。

首先显然是要给人的感觉很忽然，然后就是要表现的很自然。不然，就会让人不以为然了。

下面的几次活动，都符合我这种很RAN的标准。视频很多人都看过，不过还是要将它们发上来。

好的快闪活动，是会给观者带来很多心理和精神上的震撼的。而且百看不厌，历久弥新。

2007年2月24日，纽约中心火车站，207 个人突然被定住……

斯德哥尔摩MJ迷的快闪纪念行动

德国T-Mobile组织的地铁快闪

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向日葵果实中的斐波那契数列

Lanny — Mon, 07 Dec 2009 21:32:16 +0800

昨天问了个很奇怪的问题哈，我也觉得这个问题很奇怪。

但是不得不承认的是，大自然里的确有很多很奇怪的事情，可能植物学家也会觉得很奇怪。

Eleven的回答很专业，她说"在大自然中要找到一朵4个或者7个花瓣的花品种(除去十字花科)是很难的。可以看出这个数列的任一个数（除3，5外），都是前两个数相加之和，你可以将这个数列一直按照此规律排下去：3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377，610，987，1597。。。"并且"这是一个大自然物竞天择的结果(也就是符合达尔文的进化论)，只有满足裴波那契数列规律的生物，才能使自身的生物系统在严酷的大自然环境中保持最低的能量输出状态。"

既然这个花朵是13片，那里面的果实有没有可能是89颗或者是144颗呢？

然后我又数了一下，如图所示，最后得出的结果是：

19+17+20+10+25+18+12 = 121

看来现在的果实数不符合裴波那契数列，不过看得出这颗向日葵里面的小果实在不停生长中，长大后这颗向日葵的果实数会长到144颗或者是233颗吗？

现在你不会觉得这个问题很简单了吧？

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向日葵的叶子为什么是13片？

Lanny — Sun, 06 Dec 2009 21:50:18 +0800

很多人看过这张照片，对，它是国家地理杂志2009年国际摄影比赛获奖的25张照片之一。由一个叫Richard Susanto的摄影爱好者，拍摄于美国芝加哥市附近的大草原。

向日葵是我最喜欢的植物，这张照片看起来也真得很赏心悦目耶。

有个问题很好奇，为什么向日葵的叶子是13片呢？

为什么？

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